「NC、『アイオン2』発売にもかかわらず利益回復は限定的だろう」

"엔씨 아이온2 출시에도 불구, 이익 회복 제한적일 것"

gamemeca • Shin Jae Yeon 게임메카 신재연 기자 2025.10.21 15:39 UTC+9

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新韓投資証券はNCに対し、来年の新作ラインナップの貧弱さを理由に投資判断を中立に据え置きました。新作への期待感はすでに株価に反映されており、『アイオン2』のリリース後も利益回復は限定的と予測されています。また、競合作と比較して新作タイトルのヒット可能性は低いとの見解が示されました。

2025年第3四半期の決算発表を控え、新韓投資証券はNCに対して「『アイオン2』に対する期待感に比べ、来年の新作ラインナップが貧弱である」という点を根拠に、投資判断を「中立（Hold）」に据え置いた。

今回のレポートは去る20日に新韓投資証券公式ホームページを通じて公開された。報告書には2025年第3四半期の決算プレビューが含まれており、新韓投資証券は既存タイトルのアップデート不在、新作マーケティング費用の増加、追加の構造改革に伴う人件費の上昇などの要因により、年間業績を赤字と予想した。

さらに『アイオン2』のリリースにもかかわらず、利益回復の幅が制限的であると展望した。特にNCのサブカルチャー新作『リ밋 제로 브레이커스』のヒット可能性が低いと評価したが、これは最近の競合タイトルや来年発売予定のタイトルと比較した際、コンテンツの競争力と完成度の面で劣勢にあるという理由からだ。さらにBig Fire Gamesが開発中の『シンダーシティ（旧 LLL）』についても、興行成功の可能性が低いと予想した。

株価の展望については、去る4月下旬に最安値13万4,600ウォンを記録した後、5月から上昇傾向を見せた点を挙げた。新作リリースに対する期待感がすでに株価上昇に相当部分反映されているということだ。したがって、『アイオン2』の興行失敗時には開発力に対する疑問が加わる可能性があり、投資に対するリスクが小さくないと明らかにした。

一方、新韓投資証券はNCの2025年第3四半期の売上高が前年同期比約11%減少し、営業赤字が継続する可能性が高いと展望した。

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2025년 3분기 실적 발표를 앞두고 신한투자증권이 엔씨소프트에 대해 “아이온2에 대한 기대감 대비 내년 신작 라인업이 부실하다”는 점을 근거로 투자의견을 ‘중립(Hold)’으로 유지했다.

이번 리포트는 지난 20일 신한투자증권 공식 홈페이지를 통해 공개됐다. 보고서에는 2025년 3분기 실적 미리보기가 포함됐으며, 신한투자증권은 기존작 업데이트 부재, 신작 마케팅비 증가, 추가 구조조정에 따른 인건비 상승 등의 요인으로 연간 실적을 적자로 예상했다.

더불어 아이온2의 출시에도 불구, 이익 회복 폭이 제한적일 것이라 전망했다. 특히 엔씨소프트의 서브컬처 신작 ‘리밋 제로 브레이커스’의 흥행 가능성이 낮다고 평가했는데, 이는 최근 경쟁작 및 내년 출시 예정작들과 비교했을 때 콘텐츠 경쟁력과 완성도 측면에서 열위에 있다는 이유다. 더불어 빅파이어 게임즈가 개발 중인 ‘신더시티(구 LLL)’ 역시 흥행 성공 가능성이 낮다고 예상했다.

주가 전망에 대해서는 지난 4월 하순 최저가 13만 4,600원을 기록한 이후 5월부터 상승세를 보인 점을 짚었다. 신작 출시에 대한 기대감이 이미 주가 상승에 상당 부분 반영됐다는 것이다. 따라서 아이온2 흥행 실패 시 개발력에 대한 의문이 더해질 수 있어 투자에 대한 리스크가 작지 않다고 밝혔다.

한편, 신한투자증권은 엔씨소프트의 2025년 3분기 매출이 전년 동기 대비 약 11% 감소하고, 영업적자는 지속될 가능성이 높다고 전망했다.

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